공모가 거품 논란이 일었던 크래프톤이 희망 공모가를 낮췄다. 투자자 공모에 부정적일 수 있는 여론이 커지고 있는 데다, 결정적으로 금융감독원이 정정신고서를 요구한 게 영향을 미친 것으로 보인다. 크래프톤은 배틀그라운드 IP를 기반으로 게임 사업을 펼치면서 매출을 키우고, 공격적인 M&A를 통해 사업영역을 넓혀가는 중이다. 하지만 이들이 합병을 통해 스스로를 콘텐츠 기업이라고 칭한 것이 공모가를 높이기 위한 행위였다는 의심을 사고 있는 중이다.

콘텐츠 기업임을 어필한 크래프톤

크래프톤의 공모 희망가는 기존이 45만 8천 원에서 55만 7천 원이었다. 이는 주가수익비율(PER)을 45.2배로 산정했기 때문이다. 주가수익비율이 통상적인 게임사의 경우보다 높게 책정된 것은 이들이 스스로를 단순한 게임 기업이 아닌 콘텐츠 기업이라 포장했기 때문이었다. 이 때문에 이들은 주가수익비율 산정에 있어서 게임사의 일반적 경우가 아니라 월트디즈니, 워너뮤직그룹과 같은 콘텐츠 기업을 비교기업으로 선정한 바 있다.

▲ 크래프톤의 증권신고서에 금융감독원이 이의를 제기

비교기업에서 콘텐츠 기업들을 제외

하지만 제출된 증권신고서에 금융감독원이 이의를 제기하고 나섰다. 투자자 보호를 위해 증권신고서를 정정할 것을 요구한 것이다. 이에 크래프톤은 비교기업에서 디즈니와 같은 콘텐츠 기업을 제외하고, 우리나라의 대표적인 4개 게임사 엔씨소프트, 넷마블, 카카오게임즈, 펄어비스를 최종 비교기업으로 선정하고 PER을 적용했다. 수정된 PER은 45.2배에서 재산정돼 43.8배가 되었으며, 이에 따라 크래프톤의 시가총액과 공모가도 조정됐다.

▲ 여전히 게임 위주의 레퍼런스가 문제시되다

낮아진 공모 희망가

기재정정 내용에 따르면 크래프톤의 공모 희망가는 40만 원에서 49만 8천 원으로 변경됐다. 총 공모주는 865만 4230주로, 기존의 5조 6천억 원에 비해 약 1조 원이 낮아진 3조 5천억 원에서 4조 3천억 원으로 규모도 작아졌다. 크래프톤의 시가총액 또한 최대 35조 736억 원에서 29조 1662억 원으로 줄어들었다. 하지만 그럼에도 여전히 크래프톤의 기업공개에 의문을 표하는 이들이 많다. 희망 공모가는 소폭 낮아졌지만, 배틀그라운드 IP 하나에 기댄 사업적 잠재력도 재평가를 받아야 한다는 의견들이 아직 나오고 있다. 난항을 겪고 있는 크래프톤의 IPO는 이변에 없다면 이번 3분기 내에 마무리될 것으로 전망된다.

▲ 배틀그라운드 IP가 여전히 매출의 대부분을 차지

최덕수 기자 press@appstory.co.kr