올해 최대 규모의 기업공개가 될 것으로 점쳐졌던 크래프톤의 IPO에 제동이 걸렸다. 크래프톤에서 희망하는 공모가가 너무 높으며, 이를 내기 위해 도출한 방법을 수정해야 한다는 의견이 제기된 것이다. 의견을 개진한 것은 금융감독원이다. 금융감독원은 크래프톤의 공모가가 너무 높아 시장에 충격을 줄 가능성이 높다는 의견을 크래프톤에 전달한 것으로 전해진다. 금융감독원은 증권신고서에 사실이 아닌 내용이 있거나 중요한 내용이 기재돼 있지 않아 투자자의 합리적인 판단을 저해할 가능성이 높은 경우에는 정정신고서를 요구할 수 있다.

금융감독원, 이의를 제기하다

크래프톤의 상장 주관사인 미래에셋증권은 금융감독원에 신고서를 제출하며 평균 주가수익 비율을 45.2배를 적용해 35조 원이 넘는 기업가치를 책정한 바 있다. 국내 게임 기업들의 평균 주가수익 비율은 35배 가량으로, 이는 평균을 훌쩍 뛰어넘는 기업가치 책정 방법이다. 이와 같은 비율이 적용된 것은 크래프톤이 국내 통상적 비율이 아닌 월트디즈니, 워너뮤직그룹 등 글로벌 콘텐츠기업의 평균 주가수익 비율을 적용했기 때문이다.

▲ 사실상 PUBG IP 하나에서 나오는 수익이 대부분이라는 판단

사실상 PUBG에 집중돼 있는 구조

이를 두고 시장에서는 우려의 목소리를 표하고 있다. 크래프톤의 매출 규모가 크고, 다양한 분야에서 콘텐츠 사업을 전개하고 있는 것은 분명한 사실이다. 그럼에도 불구하고 이들의 주요 매출원은 'PUBG' 하나의 IP를 기반으로 한 것임은 부정할 수 없다. 이들은 PUBG와 이를 기반으로 한 모바일 게임을 다수 내놓으며, 다양한 오리지널 IP 게임들도 선보인 바 있다. 하지만 지금껏 높은 매출을 꾸준하게 거둬들이고 있는 것은 PUBG 라인업 하나만이라고 해도 과언이 아닌 상황이다.

▲ 크래프톤의 오리지널 IP 게임들의 실적은 그다지 좋진 못했다

과연 공모가는 조정될 것인가

SD바이오센서는 이달 초, 크래프톤처럼 금융감독원의 지적을 받고 공모가를 40% 낮춘 바 있다. 크래프톤이 금융감독원의 지적에 따라 공모가를 조정할 것인지, 아니면 당초의 의견을 유지할 것인지는 밝혀지지 않았다. 현재 시장에는 크래프톤 이후로 줄줄이 대형 IPO가 예정돼 있는 상황이다. 분명한 것은 이들의 결정이 기업공개를 앞두고 있는 카카오뱅크, 카카오페이 등에도 영향을 미칠 것이라는 점이다.

▲ 때마침 단편영화를 공개한 것은 스스로가 콘텐츠 기업임을 어필하기 위했던 것으로 읽혀진다

최덕수 기자 press@appstory.co.kr